5月制造业PM1为49.6，环比回升2.2个百分点，逐步逼近荣枯线水平，景气度较4月有所回升。但考虑到PM川的季节性扰动以及经济数据同比口径的一致性，再将PM川转化为同比后显示，PM川同比增速仍旧继续下滑，主要归因于去年同期高基数的影响，从而反映出5月环比反弹力度并不够，经济真正的反弹还需要一点耐心。

（文章来源：国元证券）